家用轻工板块「跨境家居产业链」

投资要点

【板块回顾】:本周轻工制造板块上涨4.20%。SW文娱用品、SW包装印刷Ⅱ板块跑赢大盘;SW文娱用品板块涨幅最大(↑7.48%)。本周轻工制造板块估值均上行,估值走势低于沪深300。

【模拟组合】:3月份模拟组合:广博股份(进军数字营销领域,互联网 广告)、东风股份(布局云印刷,互联网 印刷)、宜华木业(产业链延伸,把握前端流量入口,互联网 家居)。总体思路是传统行业里的新变化和新模式,我们长期看好互联网对传统行业带来的效率提升。本周模拟组合上涨1.48%,低于大盘2.93%。

【本周观点】:家居产业链里的“互联网 ”模式梳理。我们结合流通环节的现状与特点以及家居消费的趋势,认为以下几种模式:第一是平台式家居电商,如齐家网、美乐乐以及欧浦家具网。第二是自营品牌家具电商,如天猫起家的林氏木业以及全屋定制的尚品宅配。第三是家装领域OTO电商,如金螳螂旗下的家装e站,三六五网下属的装修宝。以上三种模式全部是从互联网起家,然后和传统产业资源整合,优势是居高临下,由线下的流量集中带来的低成本的推广来实现线下门店布局。第四是上游家具厂商谋求产业链延伸,控制前端流量入口,如宜华木业收购爱福窝布局家居流量入口,优势是强大后端生产资源支撑,我们认为以爱福窝为代表的家居3D云设计软件平台,未来有可能成为除了平台电商、品牌电商以及家装电商之外的独立渠道平台。按照投资思路,优先推荐家居流通环节的标的,建议关注:宜华木业(收购爱福窝,进军家装3D云设计)、海鸥卫浴(与齐家网战略合作)、金螳螂(以家装e站整合线下装修公司)、东易日盛(整合线下家装经销商,云家居平台)、三六五网(地产中介商进军装修电商)、欧浦钢网(依托乐从家具基地,打造平台电商)。

【本周行业动态】:1)本周东港股份发布年报,公司传统票证业务增速超过预期,行业集中在加速,预计未来公司传统票据业务依然享受低成本扩张,公司稳定现金流来源。2)喜临门收购绿城传媒,开启多元化路径,提示注意博弈风险。

【风险提示】:近期的限售股解禁大致整理如下:2015年5月25号美克家居有438万解禁,占总股本0.68%。(兴业证券 雒雅梅)