南极电商企业「南极电商是什么公司」

中金公司发布投资研究报告，评级: 跑赢行业(OUTPERFORM)。

南极电商(002127)

“新消费”时代的战略举措

专注电商渠道，主营轻资产性质的品牌授权及产业链服务打造。南极电商以电商渠道为主，将所有生产、销售交予供应商、经销商负责，自身主要负责品牌推广、供应链管理、产品质量管理、移动互联网营销等轻资产业务，因而拥有较高的毛利率，1H19公司品牌综合服务业务毛利率高达93.4%。

精准定位高频、低价、高性价比产品。针对电商渠道消费者注重性价比、精打细算、货比三家的特征，公司主要品牌南极人定位于“家庭品牌”，销售高性价比、穿透消费层级的基础款家庭用品，定价上坚持“低频不低价、中频性价比、高频极致性价比”的策略，迅速获得线上市场份额，GMV连续多年保持高增长，1H19全渠道GMV达109.8亿元，同比增长62%。

多品类捕捉消费者需求，大店战略成效显著。内衣及床上用品为南极人两大传统优势品类，1H19市场占有率均位列行业第一，此外公司还在积极进行多品牌、多品类布局，满足新一代网购消费者的个性化需求。在店铺管理方面，公司顺应电商渠道流量规则变化，推行大店策略，通过爆款打造、供应链支持、快速反应打造综合大店，1H19核心大店实现2倍以上增长。

大数据赋能供应链管理，提升运营效率。在供应链端，公司通过产业链服务商对接上游供应商及下游经销商，并充分利用大数据进行赋能，自主研发“南极数云”数据管理工具，实时采集全渠道GMV数据，通过数据分析了解市场动态，提升经销商与供应链的协同效率。

估值建议

维持2019年及2020年每股盈利预测0.49元及0.59元不变，对应同比增长34.8%及21.0%。公司目前股价对应23.5倍及19.4倍2019年及2020年市盈率。维持跑赢行业的评级及目标价14.13元，对应2019年预测市盈率29倍，有23.6%上涨空间。

风险

GMV增长放缓，服务费率下滑，新品牌培育不达预期。

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