山煤国际股票估值「团队业绩低迷的时候怎么办」

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[摘要]

14年大幅亏损，主要源于计提大额减值准备公司14年实现归母净利润-17.2亿元（13年为2.4亿元），EPS为-0.87元。

其中单季度EPS分别为0.03元、0.005元、0.005元和-0.91元。15年1季度公司归母净利润584万元，EPS为0.003元。14年公司亏损主要由于涉及重大诉讼计提大额减值准备（资产减值损失达到12.1亿元）。分业务来看，14年公司其中贸易子公司、生产子公司、海运和其他子公司净利润分别为-15.1（涉及青岛德诚事件的进出口公司亏5.8亿元）、3.7、0.9和-1.8亿元。

14年煤炭生产盈利较好，产量大幅增加，贸易量达到1.05亿吨14年公司原煤产量1700万吨，同比增加27.8%，主要来自整合煤矿投产，煤炭贸易量1.05亿吨，同比降14.63%，主要考虑到市场疲软公司调整了贸易规模。公司煤炭生产业务盈利行业居前，14年霍尔辛赫、经坊煤业、大平煤业平均吨煤净利达到68元，为行业较高水平。

整合矿继续放量，集团资产有望注入公司整合煤矿9座，合计产能1080万吨/年，14年实现产量约445万吨，15年预计投产2-3个。集团除上市公司外煤炭产能960万吨/年。另外，集团尚有优质光伏资产，预计未来有望注入。

15年业绩有望大幅提升，拟进入电商平台14年公司值得期待的亮点至少有2点：1、贸易转型，进军电商：公司年贸易量达到1亿吨以上，市场占有率高。公司年报中提到：“快速搭建煤炭贸易电商平台”；并“稳妥推进煤炭贸易单位兼并重组工作”，预计公司贸易业务将大幅减亏；2、14年12月，公司变更会计调整，包括坏账准备计提、维简费和折旧年限，预计增加净利润4.0亿元。

15-17年EPS分别为0.13、0.17和0.23元，维持“买入”评级我们已于4月8日发布深度报告《山煤国际：转型元年，上调评级至“买入”》，公司15年拟转型电商，业绩也有望大幅改善，公司市值较小，转型方向明确，继续维持“买入”评级。