南极人跟南极电商「南极电商跟南极人是一家吗」

最近（南极电商）一路下跌，网上讨论很激烈，我也一直在关注。这家公司现阶段的争议很大，无论是年初的财务造假传闻，还是后面公司提出发展跨境电商和拓展食品品类，雪球上有很多观点，多空双方各有自己的看法。目前股票是下跌的，站在空方的角度看，肯定是认为自己看法是对的，如果站在多方的角度看，目前的下跌就代表自己的看法错了吗？在这里，我不下定论，写这篇文章目的也是尽可能多地整理出（南极电商）的一些资料记录下来，方便回看，不了解（南极电商）的朋友看完应该也能很快对（南极电商）有一个相对较多的认识。

本篇文章从以下几个思路来做一个大致的讲述：

一、南极电商的由来及发展历程

二、个人对创始人的一点浅见

三、南极电商的两个发展阶段

四、南极电商主营业务

五、公司旗下品牌

六、南极电商上市后经营情况

七、个人对市场几点质疑的一点浅见

废话不多说，我们发车……

首先我们来看一下南极电商是怎么来的

一、南极电商的由来及发展历程：

张玉祥出生于1964年，毕业于华东政法学院。毕业后在国企干了几年，后来下海开了服装厂，专门生产女装。当时江浙沪一带女装产业发展成熟，张玉祥因此赚到了钱，但是他一直在思考如何发展一家能不断做大的企业。

1997年的冬天格外寒冷，当大多数人正依靠数套羊毛衫勉强挨过寒冬时，在市场上出现了一款名叫《保暖内衣》的新产品。凭借轻薄又保暖的特点，这款由俞兆林推出的保暖内衣迅速成为爆款，当年就卖出了28万套。"这让张玉祥很受触动，从中迅速看到了商机，借着保暖内衣在市场的热度，1998年火速创建了《南极人》品牌，生产销售保暖内衣，这一年张玉祥34岁。

为筹集启动资金，张玉祥四处跑业务演讲募资，最终筹到人民币300万元，正式进军内衣行业。在创建品牌4个月后总营业额就达到了1个亿。拿到第一桶金后，高歌猛进，签约多个知名明星代言，随后大手笔买下央视黄金时段广告，“南极人不怕冷”这个广告词成为了70后80后熟悉的广告语，至此南极人已成为保暖内衣行业头部品牌之一。

（看到以上这些图，满满的回忆油然而生，南极人也是陪伴了一代人的青春，承载着无数70后、80后们青春时期最温暖的记忆）

1999年公司推出采用美国杜邦的“莱卡”技术生产的新型面料保暖内衣《南极人高新内衣》，独特的植绒防寒技术和高弹力面料在当年保暖衣市场是一个巨大的创新。当时官方公布的保暖内衣市场抽查结果：在各大品牌中，南极人的保湿率、透气率、缩水率等方面优于其他品牌，综合指标排名第一。

2000年随着俞兆林内衣里加“塑料薄膜”事件曝光，保暖内衣行业遭受信任危机，事实上第一代保暖内衣大多采用夹有“塑料薄膜”的复合结构达到保暖效果，这也是当时行业内公开的秘密，不过这种做法在消费者看来还是很难理解。此事经舆论发酵，各品牌保暖内衣销量骤减，一大批刚刚挤进生产保暖内衣的小厂还未得到行业红利就面临破产。但是张玉祥早有预料，公司在之前就已经推出采用美国杜邦的“莱卡”技术生产的新型面料保暖内衣《南极人高新内衣》，因祸得福，成为市场上的抢手货，也成为消费者信赖的产品，在危机中，张玉祥带领南极人找到了机遇。

当公司在保暖内衣行业做得风生水起时，张玉祥认为仅依靠保暖内衣无法做大做强，就想到了扩大品类。因此在2001年选择进军羽绒服行业。张玉祥通过分析羽绒服界老大“波司登”看到了商机，通过差异化，走特色个性化路线，并提出“都市羽绒服”概念，定位于城市白领群体，开启南极人羽绒服产业。通过重金聘请知名服装设计师，参加各大国际时装周以及快于市场的反应速度，打响南极人在羽绒服界的知名度。新颖的款式，颠覆传统保暖概念的时尚南极人羽绒服广受消费者喜爱。

随后，张玉祥陆续拓展南极人产业范围，到2004年南极人已进入保暖、羽绒、家纺、毛衫、休闲等纺织领域，年销售额突破10亿元。

2008年，这是南极人变革的一年。随着金融危机的爆发，纺织行业雪上加霜。金融危机的影响 行业产品供给量过剩、同质化严重等困境，让张玉祥开始思考如何突出重围，用更小的风险来经营这个企业，公司下一步如何发展。最终南极人宣布关闭生产端与销售端，卖掉了跟随自己数十年的所有工厂，只留下南极人品牌，做起了“品牌授权”的生意。这种模式有效整合了之前过剩的产业链，稳住了大局面，让南极人在这场危机中活了下来。

随着国内电子商务的发展，张玉祥再次看到了机会。在之前的品牌授权中，让南极人积累了很多客源。2012年，淘宝商城更名为天猫商城，很多线下大品牌大举入驻天猫。南极人也在此时发力电商入驻天猫，并砍掉了所有线下渠道，专注于线上。同时将南极人转型为电商服务型企业，从之前单纯的品牌授权转变为为客户提供品牌授权服务、电商生态综合服务平台、柔性供应链园区服务、专业增值服务的一家电商服务型公司。

其实在2010年左右南极人已在全电商渠道招代理卖货，2010-2012三年间通过大量资本支出，对用户巨额补贴，引起全网来薅南极人羊毛，经销商也不断加入，以至于南极人在电商内衣市场占有率接近一半，三年亏掉十几亿，大力推广，完成供应链基础搭建。在2013年后，减少补贴，停掉巨额推广费用，开始深耕渠道。这期间，可以说南极人抓住了电商流量窗口期，在电商市场占领了强有力的地位，为后来的发展壮大打下了坚实的基础。

2015年南极人更名为南极电商，成功借壳新民科技在中小板登陆上市（股票代码002127）。

写到这儿，我想表达一下个人对公司董事长张玉祥的看法：

二、个人对创始人的一点浅见

从离开国企单位下海经商（九十年代的国企工作可谓是金饭碗，多少人梦寐以求进入国家单位），可以看出其是一个有理想，有追求的人。

从发现保暖内衣的商机到快速落地执行可以看出其商业洞察力，行动力，反应迅速。

从先于市场推出新型面料保暖内衣《南极人高新内衣》→转型为轻资产品牌授权模式→利用电商流量窗口期巨资烧钱做电商市场推广，可以看出其先知先觉于市场的能力及企业家应有的魄力。

我觉得南极电商之所以有今天的成绩，最大的功劳一定是董事长张玉祥，其对商业的洞察力，对宏观趋势的判断，对历史机遇的把握可见一斑。所以才能带领南极人一次次突破困境，转危为机，走在同行业前列。

南极电商的发展按商业模式大致分为两个阶段：

第一阶段：1998年-2007年（重资产运营）

起初1998年，张玉祥四处募资300万，经营保暖内衣，4个月营业额过亿。之后经营的十年里，签约葛优、徐帆、刘德华、袁咏仪、海清等一线明星，在央视黄金时段投入巨额广告费，打出了全国知名度。这个阶段，公司的商业模式是（卖商品）。从当时的商业环境看，南极人核心抓住了两点：砸广告、铺渠道，效果显著，南极人销量不错，这个品牌让大部分人记住了。

第二阶段：2008年-2021年（轻资产运营）

从2008年开始，南极人转型为“品牌授权”的商业模式，卖掉生产端和销售端的自营环节，实现轻资产平台化运作。2012年开始，又推出柔性供应链园区服务、“一站美”电商增值服务等，南极人转型为一家电商服务型企业。这个阶段，公司的商业模式是（卖品牌 卖服务），采用平台化运营方式，烧钱做品牌推广。从当时的商业环境看，平台化经营的都是大公司(如：阿里)，而且操盘难度大，从目前的结果看，董事长张玉祥应该算是有相当的战略洞察力，企业家的魄力和把握机遇的能力，而且经营能力也很强。

下面来看一下公司具体是干的什么活以及挣得什么钱：

四、南极电商主营业务：

网络上很多人说南极电商就是一个卖吊牌的。的确，它是主要靠卖吊牌以及品牌授权换来的钱吃饭的，但你仔细了解后会发现，如何能让厂家和商家愉快的合作，能从中得到各自的利益，且让自己的吊牌以及品牌授权一直能卖下去，这就是个技术活了。不然为什么国内至今没有一家公司可以在品牌授权模式下与南极电商直接较量。一直能卖下去的前提是买南极电商吊牌的供应商以及买南极电商品牌授权的经销商能挣到钱他们才会持续的买对吧？

为此，南极电商为供应商和经销商提供一系列服务：电商生态综合服务平台服务（公司基于互联网营销的特质，把握行业增长点及痛点，连接授权供应商和授权经销商，提供一站式生态服务，为授权供应商提供产品研发设计、工艺品质管控、生产计划优化等服务，为授权经销商提供大数据分析、运营计划、视觉展示、流量推广、用户体验、活动策划及客户关系管理等服务，全面提升合作客户的盈利能力。公司在电商服务行业具有丰富的运营管理经验、出色的运营能力和优秀的专业人才，通过实时行业动态研究、大数据分析，及时为供应商推送爆款、提供自主设计产品，使供应商更迅速地感知市场需求，避免库存积压；通过大数据分析、线上店铺装修、客服服务培训等使经销商更好地了解电商运营，逐步实现精准营销并提升产业链运行效率。）看到这儿，你应该发现了原来南极电商不只是卖吊牌，而且围绕卖吊牌提供了生态综合服务。

2019年公司充分利用大数据进行赋能，自主研发了围绕电商平台的数据管理及商业智能工具“南极数云” 和“南极中台”。

通过数据管理给供应链赋能：

1）消费端数据赋能：搭建数据仓库，建立长期可用的底层数据服务

2）供应端数据赋能：质量数据、设备数据、人员数据、仓储数据、产能数据、商品评价等数据

2020年公司重视数字资产的沉淀，通过数字化等措施实现供应链资源精准交互和配置，形成数据资产和管理型的ERP系统，实现南极共同体体系内的大数据普惠。研发“南极必选榜”，通过行业分析和榜单标签，筛选出市场上最受消费者喜欢的商品，结合南极人的选品逻辑，从用户购买、运营营销等维度进行数据分析，构成了“南极必选榜”。围绕帮助经销商提高GMV、增加平台开店数量并低成本扩展店铺销售品类的目标，开发了数字化运营平台。

看到这儿，你是不是又觉得原来南极电商是一家大数据公司？至少你不会觉得南极电商只是卖吊牌那么简单了。仔细想来，你会发现在南极电商、供应商、经销商三者之间，主动权掌握在南极电商手里。

五、公司旗下品牌

六、南极电商上市后经营情况

下面我们来看一下公司上市后2015-2020的经营数据：（以下数据全部来源于公司年报）

1）因为公司属于电商平台化运营方式，所以我们先来看一下南极电商旗下品牌的总成交额（GMV）近几年的数据：

近五年公司旗下各品牌GMV和总GMV持续增长，其中南极人品牌占主要份额。

2）旗下品牌在各大电商平台GMV增长情况： 单位：亿

公司旗下品牌在各大电商平台GMV均保持快速大幅增长。

3）再来看下2015-2020的营收和扣非净利润：

近五年公司营业收入及利润均在不断增长。

从年报收入构成部分我们可以看出，公司的收入主要来源于品牌综合服务业务、经销商品牌授权业务和移动互联网投放业务。而公司主要利润来源于毛利率达到93%的品牌综合服务费和品牌授权服务费。从过去几年来看，公司营收及利润跟随公司旗下品牌总GMV的增长而增长，可谓是疯狂增长。但这里要说一点，公司的主要利润来自于向供应商和经销商收的品牌授权及综合服务费，不直接和GMV挂钩，所以，公司利润与旗下品牌总GMV属于间接正向关系，不是直接影响关系，想通了这一点，你也就明白了为什么2021年上半年总GMV稳定增长，公司利润却下降的原因了。（公司解释的原因是：前期供应商多买了一些吊牌，目前还没有用完，处于清理库存吊牌阶段，没有继续买吊牌，所以公司利润下降了。）

4）公司授权供应商、经销商、授权店铺数量持续增长：

公司的授权供应商、经销商、授权店铺近年来一直大幅增长，其中我加上了公司员工人数，因为听有人说公司员工一直在减少，我专门注意了这一点，公司近几年员工人数一直在增加。

5）净资产收益率和资产负债率：

净资产收益率近几年稳定在20%以上，资产负债率很低且逐年下降。

七、个人对市场几点质疑的一点浅见

现在市场对南极电商充满各种质疑：

像财务造假、电商发展到瓶颈期、无限拓展品类及产品质量差导致品牌力不断消耗等一堆的问题，说简单了就是墙倒众人推。

造假的问题应该大家都不担心了，毕竟证监会都介入调查，半年过去了，也没听到查出确定财务造假的结果。

说电商发展到了瓶颈期无外乎就是看到阿里渠道增速放缓。我想说，即使阿里放缓，还有京东拼多多抖音快手等等，公司不依赖于某一个渠道，只要人们网购的习惯还在，只要人们购物有对性价比、对好货不贵的需求，南极人的存在就一直有价值。国内就这么几大电商平台，无论消费者跑到那个平台去买东西，南极电商都有布局，除非大家以后都不在网上买东西了，那南极电商可能要玩完了。毕竟无论中国还是全世界都存在二八法则，不看价格买东西的有钱人永远都是很少的一部分，有更多的看价格买东西的人在，那好货不会的需求自然会一直存在，而且不分国界。

对于产品质量差的问题，当你看到远低于市场同行的价格时，第一时间心里你可能就不会对质量有那么高的要求了，毕竟南极电商的产品本就不是以高质量为追求，而是以极致性价比为追求，你拿一块钱一双的袜子跟十几块钱一双的袜子比，那质量可能的确没有十几块钱一双的好，但你也要清楚你花了多少钱啊。只要袜子的价值超出了一块钱，那就是值得的。而且发出质量差这种声音的更多的是投资者，不是大众消费者。原因也简单，就是作为投资者在分析公司时难免会把公司的一些小缺点放大，同时忽略了公司更多的优点。，网上有句观点我觉得说得很好，就是真正的南极人的消费者可能没钱投资，有钱投资的很多不是南极人的消费者。真正的生活中南极人的消费者普遍觉得南极人的东西好用又便宜，这也是我个人体验以及从一些认识的朋友那里询问的结果，（当然，一个人的圈子的看法肯定是有失客观，有心的朋友也可以在下方评论各自观点）而且公司在年报中也公布了商品的退款率，可以说是很低了。

对于无限拓展品类及产品质量差导致品牌力不断消耗的问题，我觉得现在南极人在大众心中早已不是什么高端品牌了，当消费者几次以很低的价格买到南极人的商品时，消费者自然就不觉得这是高端品牌了。应该说更像是一个亲民的品牌，它很贴进生活，很贴近消费者。如果你还站在当年国内几大内衣品牌之一的角度看南极人，的确会觉得品牌力在消耗。如果你站在一个亲民的大众生活消费品牌的角度看南极人，你应该会觉得它的价值在不断提升，而且不断拓展更多品类，因为它逐渐在生活各方面解决几亿人在购物方面对物美价廉的需求。

以上内容仅作为对公司的了解资料，不作为任何建议，市场有市场的看法，我们各自有我们的观点，有人说是难得机遇，有人说是万丈深渊，见仁见智。说实话，在市场没走出来之前，我真不知道结果如何，孰是孰非，等待市场验证吧。